Время на прочтение: 6 минут(ы)

Reforms helped restore country’s competitiveness

Reforms helped restore country’s competitiveness

Reforms helped restore country’s competitiveness

В настоящее время мы ожидаем сильного роста на 7,2% в 2021 году и примерно на 5% и 4,4% соответственно в 2022 и 2023 годах. В течение следующих трех лет мы ожидаем, что экономический рост Греции превысит средний показатель по еврозоне, в том числе в реальном выражении ВВП на душу населения.

Высокие экономические показатели были обусловлены главным образом внутренним спросом и экспортом в 2021 году. На отраслевой основе данные подтверждают ускоряющееся восстановление экономики. На долю туризма приходится примерно 10% общей занятости и чуть менее 7% валовой добавленной стоимости. В 2019 году чистый туристический экспорт Греции достиг рекордно высокого уровня в 15,4 миллиарда евро, что эквивалентно 8,4% ВВП. Мы не прогнозируем возвращения чистых доходов от туризма к этим повышенным уровням, существовавшим до пандемии, до 2023-24 годов. Тем не менее, доходы в этом секторе быстро улучшаются, и перспективы на следующий год являются позитивными, учитывая запланированное значительное увеличение числа международных прибытий в следующем году. В августе 2021 года поступления от внешних поездок уже достигли 75% от уровня августа 2019 года. Несмотря на некоторый прогресс, достигнутый в продлении продолжительности высокого сезона, на третий квартал обычно приходится чуть менее двух третей доходов от туризма за весь год.

Активность в строительстве и обрабатывающей промышленности быстро восстанавливается, а индекс менеджеров по закупкам в обрабатывающей промышленности достиг уровней, невиданных с конца 1990-х годов. Восстановление экономики, которое также отражается в снижении уровня безработицы, было поддержано бюджетными мерами правительства на 2020 год, такими как снижение подоходного налога с физических лиц для лиц с низкими доходами, снижение налогов на имущество и пересмотренный график уплаты налоговой задолженности. На наш взгляд, эти меры привели к увеличению располагаемого дохода домашних хозяйств и восстановлению внутреннего спроса.

Мы считаем, что греческая экономика получит существенную выгоду от имеющихся возможностей в рамках фонда ЕС следующего поколения (NGEU). Греция намерена получить гранты в размере 17,8 миллиарда евро к 2026 году и кредиты в размере 12,7 миллиарда евро, без учета кредитов, предоставляемых в рамках программы поддержки снижения рисков безработицы в чрезвычайных ситуациях для поддержки занятости или кредитной линии Европейского механизма стабильности по борьбе с пандемией. Более трети выделенных средств планируется направить на переход страны к “зеленым” технологиям, почти четверть – на цифровизацию, а остальная часть – на поддержку частных инвестиций, политики на рынке труда, здравоохранения и государственного управления, включая налоговое администрирование и судебную систему. Мы считаем, что при эффективном использовании эти средства могут ускорить структурные улучшения в экономике и будут способствовать более сильному росту в течение нашего прогнозируемого горизонта.

В результате в 2021 году ожидается улучшение инвестиционной активности наряду с увеличением чистых прямых иностранных инвестиций. Процесс приватизации замедлился в 2020 году из-за пандемии, но правительство ускорило его в 2021 году, содействуя запланированным проектам, осуществляемым частным сектором.

Главным образом из-за влияния более сильного, чем ожидалось, экономического восстановления на государственные доходы и расходы, в настоящее время мы оцениваем дефицит бюджета в 2021 году в 9,1% ВВП по сравнению с правительственной оценкой в 10%. В 2022 году мы ожидаем, что отмена большинства дискреционных бюджетных мер приведет к резкому сокращению дефицита до 3,1% ВВП по сравнению с правительственным целевым показателем в 3,6%. Разница в оба года объясняется нашим более высоким прогнозом экономического роста в 7,2% в 2021 году и 5% в 2022 году по сравнению с правительственными 6,1% и 4,5% соответственно. В результате мы ожидаем, что государственный долг снизится примерно до 195% ВВП в 2021 году и примерно до 186% в следующем году.

За последнее десятилетие Греция претерпела очень значительные преобразования, подкрепленные повышением предсказуемости политики и осуществлением структурных экономических и бюджетных реформ, что нашло отражение в неуклонном повышении ее кредитоспособности.

Эти реформы, среди прочего, привели к восстановлению конкурентоспособности Греции. В этом контексте стоит отметить, что доля экспортируемых товаров и услуг (за исключением транспортных услуг) удвоилась по сравнению с 19% ВВП в 2009 году. Страна добилась прогресса в улучшении бизнес-среды. Правительство сокращает чрезмерное административное бремя (особенно для ускорения инвестиций), устраняет неэффективность судебной системы, создает кадастровое агентство и завершает составление кадастровых карт к середине 2022 года, а также продвигает цифровую трансформацию, особенно в секторе услуг. Это включает в себя внедрение обучения цифровым навыкам в начальное и среднее образование, а также цифровизацию государственного управления. Кроме того, правительство приняло реформы профессиональной подготовки и высшего образования для улучшения результатов на рынке труда. Мы считаем, что успешные реформы, скорее всего, приведут к росту производительности, улучшению макроэкономических показателей и повышению способности государства обслуживать долг в среднесрочной и долгосрочной перспективе. На наш взгляд, средства, выделяемые в рамках соглашения NGEU, могли бы послужить катализатором таких реформ, а предыдущие и текущие структурные инициативы, вероятно, будут способствовать экономическому росту.

Бюджетное положение также значительно улучшилось благодаря значительной структурной бюджетной консолидации, что привело к значительному первичному профициту бюджета. Эти структурные бюджетные усилия также отражены в наших ожиданиях быстрого сокращения бюджетного дефицита в ближайшие годы, что позволит соотношению государственного долга к ВВП возобновить снижение после неблагоприятных последствий пандемии.

Несмотря на все еще большую долговую нагрузку, структура которой характеризуется значительной долей официальных займов, ежегодные расходы Греции на обслуживание долга в настоящее время значительно ниже – в среднем около 1,4%, в то время как средневзвешенный остаточный срок погашения долга центрального правительства составлял около 19 лет в середине 2021 года. Мы ожидаем, что эти и будущие операции по управлению долгом, в том числе в отношении двусторонних займов (GLF) и оставшихся займов МВФ, помогут облегчить процентное бремя правительства, даже учитывая существенное увеличение государственного долга из-за экономических и бюджетных последствий пандемии. В результате Греция вступила в пандемию со значительными бюджетными резервами, включая крупные ликвидные активы, оцениваемые в 16% ВВП в 2021 году.

Кроме того, что касается еврозоны, то сегодня ситуация диаметрально противоположна той, что была десять лет назад. Решение Европейского центрального банка в прошлом году рассмотреть греческие государственные облигации, подходящие для его программы экстренной покупки в связи с пандемией (PEPP), и в качестве обеспечения при операциях обратного выкупа, на наш взгляд, является ключевым для доступа Греции к финансированию по доступным ставкам. В то же время, как упоминалось ранее, греческая экономика в значительной степени выигрывает от имеющихся возможностей в рамках соглашения ЕС следующего поколения, которые были недоступны во время долгового кризиса.

Риски снижения в основном связаны с развитием пандемии в отношении потенциальных новых вариантов Covid-19 и их воздействием на экономику, особенно туризм, и последствиями для неэффективных рисков в банковском секторе. Более низкое, чем планировалось, освоение грантов NGEU также ограничит экономические показатели, чего, однако, мы в настоящее время не ожидаем.

В целом, мы считаем, что в отношении суверенного рейтинга баланс рисков является положительным, с возможностью более высоких, чем ожидалось, экономических показателей и дальнейшего снижения неработающих рисков, учитывая текущие и будущие вероятные продажи, в том числе через новый правительственный механизм Hercules II.

Наш позитивный прогноз по рейтингам Греции означает, что мы можем повысить наши рейтинги Греции в течение следующих 6-12 месяцев, если ее экономическое восстановление будет быстрее, чем мы прогнозируем в настоящее время, и сильнее, чем у аналогичных стран. Повышение рейтингов также может зависеть от существенного улучшения бюджетных показателей в сочетании с заметным сокращением NPE в банковской системе Греции. Поэтому продолжение структурных реформ наряду с сильным экономическим подъемом и улучшением бюджетных показателей имеет ключевое значение. В этом сценарии NPE в ослабленной банковской системе Греции также значительно сократятся, что, на наш взгляд, пойдет на пользу денежно-кредитной передаче.

Насколько публикация полезна?

Нажмите на звезду, чтобы оценить!

Средняя оценка / 5. Количество оценок:

Оценок пока нет. Поставьте оценку первым.

Сожалеем, что вы поставили низкую оценку!

Позвольте нам стать лучше!

Расскажите, как нам стать лучше?

Дору отрицает обвинения в смертоносных наводнениях 2017 года
Международные агентства прогнозируют сильный рост в Греции

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Заполните поле
Заполните поле
Пожалуйста, введите корректный адрес email.

Меню